20號氣缸管庫存對價(jià)格彈性影響非常大庫存越高，價(jià)格向上的彈性越小
20號氣缸管庫存對價(jià)格彈性影響非常大庫存越高，價(jià)格向上的彈性越小
一般情況下，20號氣缸管庫存對價(jià)格彈性影響非常大庫存越高，價(jià)格向上的彈性越��；庫存越低，價(jià)格向上的彈性越大。因而，單純從港口庫存總量這個視點(diǎn)來看，如此高的港口庫存情況下，氣缸管價(jià)格向上的彈性應(yīng)該會比較小。然而，從庫存結(jié)構(gòu)的視點(diǎn)來看，高庫存總量對鐵礦石價(jià)…
20號氣缸管庫存對價(jià)格彈性影響非常大庫存越高，價(jià)格向上的彈性越小
一般情況下，20號氣缸管庫存對價(jià)格彈性影響非常大庫存越高，價(jià)格向上的彈性越��；庫存越低，價(jià)格向上的彈性越大。因而，單純從港口庫存總量這個視點(diǎn)來看，如此高的港口庫存情況下，氣缸管價(jià)格向上的彈性應(yīng)該會比較小。然而，從庫存結(jié)構(gòu)的視點(diǎn)來看，高庫存總量對鐵礦石價(jià)格彈性的約束會顯著下降。
2015年至今鐵礦石港口庫存結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了劇烈改變。咱們看到2018年以前，鐵礦石港口庫存以貨權(quán)在鋼廠手中的非買賣礦為主，占比高達(dá)60％-70％、長期保持相對穩(wěn)定；2018年至2020年，鐵礦石港口庫存中買賣礦和非買賣礦體量越來越接近，非買賣礦占比逐漸下降至50％左右；2021年至今，鐵礦石港口庫存結(jié)構(gòu)產(chǎn)生逆轉(zhuǎn)，買賣礦占比超過非買賣礦，而且買賣礦占比逐漸提高，最高接近60％左右，而非買賣礦占比回落至40％。
國內(nèi)鐵礦石需求對外依存度高達(dá)80％以上，鋼廠在與買賣商和礦山博弈時(shí)，天然占有劣勢。而港口庫存結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重構(gòu)，導(dǎo)致鋼廠與鐵礦石買賣商之間的博弈格式產(chǎn)生愈加顯著的改變。在買賣商貨權(quán)占優(yōu)時(shí)，鋼廠需求增加將加劇鋼廠的弱勢位置。
自11月份以來，氣缸管買賣的主線其中之一便是鋼廠復(fù)產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)預(yù)期。2021年下半年限產(chǎn)政策下，全年鋼廠鐵水減產(chǎn)超3000萬噸，而且首要集中于第四季度。而2022年除奧運(yùn)及兩會期間有清晰的限產(chǎn)政策外，部委及以上層級并沒有給出任何年度限產(chǎn)目標(biāo)，因而市場遍及預(yù)期鐵水產(chǎn)量將顯著增加。與此同時(shí)，正值冬季鋼廠補(bǔ)庫時(shí)期，復(fù)產(chǎn)疊加補(bǔ)庫，未來一段時(shí)間鋼廠鐵礦石需求將顯著增加幾乎是明牌。因而，從市場博弈的視點(diǎn)來看，鐵礦石定價(jià)的主導(dǎo)權(quán)在此時(shí)向買賣商歪斜。
別的，從氣缸管庫存的價(jià)格結(jié)構(gòu)來看，可能存在必定的流動性問題。本輪氣缸管庫存從6500萬噸一向累庫到9000萬噸以上，普氏價(jià)格從220美元/噸跌落至90美元/噸，也便是說買賣商2500萬噸的庫存平均建倉本錢在155美元/噸左右。當(dāng)價(jià)格顯著低于建倉本錢時(shí)，這部分庫存可能并不會在市場上流通。
因而，咱們認(rèn)為從庫存結(jié)構(gòu)的視點(diǎn)來看，鋼廠貨權(quán)占比偏低，買賣商高本錢庫存流動性差，可以在必定程度上解釋本輪鐵礦石價(jià)格為何向上的彈性如此之大
